在10億資金重倉通威股份，未獲得顯著增益后，博時基金研究總監、明星基金經理王俊似乎對接下來的A股市場開始謹慎了。王俊在其管理的博時主題行業基金三季報中強調，預計4季度整體環境對權益市場的負面影響將加大，對市場維持謹慎。

與此同時，博時主題行業基金也公告大比例現金分紅，每10份基金份額派發紅利2元，分紅金額高達15億元，分紅權益登記日為10月23日。

市場人士認為，公募基金大比例分紅往往意味著市場情緒偏緊，通過減持、兌現等策略進行倉位控制。博時主題行業基金上一次大比例分紅金額18億，發生在2018年2月份，當年A股市場持續走弱。

單槍匹馬10億資金布局通威股份

最新披露的基金三季報顯示，博時主題行業基金截止三季度末合計持有通威股份高達7800萬股，持股資金9.93億，持股市值占通威股份流通市值比例高達2.64%。通威股份不僅僅是博時主題行業基金的第一大重倉股，反過來說，博時主題行業基金也是通威股份的第一大機構投資者。

因為博時主題行業的持股權重較大，其他機構投資者“不值一提”，通威股份的第二大機構持倉占流通市值比例僅為0.63%，尚不足博時主題行業基金的零頭。參考通威股份半年報數據，通威股份今年六月底的第二大機構投資者嘉實環保低碳基金、第三大機構投資者工銀瑞信互聯網加基金合計持有通威股份僅為2800萬股。根據上述兩只基金披露的最新三季報，其對通威股份的持倉大致與二季度末相似。

上述信息也意味著，博時主題行業基金對通威股份情有獨鐘，通威股份截止今年三季末已占博時主題行業基金凈值比例的7.53%，持倉市值9.93億，為基金的第一大重倉股。

光伏材料年內表現分歧大

通威股份是做什么的呢?通威股份此前是A股的養魚專業戶，但之后開始從水產領域兇猛跨界到光伏行業。這種光伏+漁業的生意經到底靠不靠譜很難說，但目前來看，A股市場已經給通威股份接近500億的市值。

這實際上已經不是一個很低的估值，通威股份還有多少空間不得而知。不過，就今年市場而言，將通威股份列入第一大重倉股或將承受壓力，長江證券就通威股份半年報的一份報告認為，上半年該公司產品跌價疊加致密料低占比，多晶硅盈利能力承壓，上半年硅料市場價格同比跌幅超30%，尤其菜花料均價同比下跌達43%;同時上半年公司新產能仍在爬坡過程中，一方面整體生產成本偏高，另一方面致密料比重較低，導致公司多晶硅業務盈利水平同比有所下降，上半年硅料業務毛利率為16.98%。上市公司旗下永祥股份的凈利潤也出現大幅下滑。這意味著雖然從表面看上市公司業績仍在高速增長，但隱含的潛在壓力并不小。

值得一提的是，從通威股份的主要同行企業來看，光伏上市公司實際上并不被市場主流所看好。在港股上市的保利協鑫能源公司的股價從年初的0.4港元下跌至0.32港元。

國泰君安發布的一份研究報告也強調，光伏材料價格于近期大幅下跌，而該下行趨勢預計將延續至整個2019年。鑒于當前國內對可再生能源去補貼進程的不斷推進，我們看不到光伏材料價格于2019年出現反彈的任何跡象。

明星基金今年何以業績遜色?

值得一提的是，博時主題行業基金是整個基金業的明星基金，王俊也是博時基金繼前任明星鄧曉峰后的又一位明星基金經理，王俊連續多年保持較好的業績，在博時主題的前任基金經理鄧曉峰離任加盟高毅資產后，王俊接手博時主題行業基金的基金經理，并擔任博時的研究總監，除了博時主題行業基金，王俊還管理博時滬港深優質企業混合基金、博時新興消費主題混合基金以及今年六月才成立的博時優勢企業混合基金的基金經理。

不可避免的是，在博時主題行業基金以9.93億資金將通威股份列為第一大重倉股時，王俊所管理的其他公募基金產品也在不同程度的配置該股。以博時滬港深優質企業基金為例，最新三季報顯示該基金的第一大重倉股也同樣是通威股份，持股市值在報告期末約為9500萬。

如此兇猛出動巨資并列為第一大重倉股，但通威股份實際上并未給博時主題行業基金帶來顯著的增益，至少從最近兩個季度的角度看，博時主題行業基金的第一大重倉股似乎未能明顯拉動基金業績。

數據顯示，博時主題行業基金最近六個月的收益率虧損0.7%，最近三個月的收益為4%。與博時基金內部未重倉配置通威股份的基金相比，以博時回報為例，博時回報混合基金最近六個月的收益率為17.51%，最近三個月的收益率為15%。

造成業績差距的問題出在哪里?原因或是博時主題行業基金的第一大重倉股似乎未能跟上A股市場的這波節奏。

尤其是今年年初以及六月末這兩個關鍵時刻，公募基金產品的第一大重倉股的選擇，對下半年的業績將帶來直接影響，實際上，基金經理在第一大重倉股的選擇上，一年之內頂多也就兩次調倉機會。一旦，第二次調倉買進的第一大重倉股未能顯著貢獻業績，對基金經理的操作和心態可能帶來很大影響。

博時主題行業基金今年第一季度的重倉股是完美世界。雖然完美世界的業績表現并不俗，但由于完美世界所處的傳媒游戲板塊頻頻爆雷、行業整體表現較差以及整個A股的價值觀正在向高端消費與硬核科技邁進，完美世界的股價表現相對較差。從博時主題行業基金的各季度持倉可以發現，完美世界在今年第二季度期間被大幅減持，從第一大重倉股退居第四大重倉股，在第三季度末，又升至第三大重倉股。但顯然，雖然基金經理花費較多精力和資金，完美世界在今年前三個季度中未能顯著幫助博時主題行業基金。

相比之下，博時回報混合基金在年初第一大重倉股上選擇了艾德生物，該重倉股今年以來的股價漲幅超過70%，隨著艾德生物股價的逐步提高，博時回報基金逐步降低了艾德生物在該基金投資組合中的權重比例，艾德生物從年初的第一大重倉股降至今年三季度末的第六大重倉股，并在二三季度將滬電股份、昊華科技列為第一大重倉股，對基金業績帶來一定的貢獻。

一次分紅15億，暗含基金謹慎心態?

值得一提的是，博時主題行業基金經理王俊在其三季度報告中指出，預計4季度整體環境對權益市場的負面影響將加大。一方面全球經濟增速將進一步下滑，另一方面豬肉價格上漲將帶動CPI顯著上行制約貨幣政策寬松的空間。展望四季度，對市場的看法維持謹慎，繼續堅守在：1、珍惜有總量增長的行業;2、競爭結構優化的行業。

上述基金經理對市場的謹慎，或已反映在該基金最新推出的大比例分紅上。博時基金旗下博時主題行業基金發布分紅公告，具體分紅方案為每10份基金份額派發紅利2元，按照基金合同約定的分紅比例計算，本次分紅的應分配金額為15.2億元，該次分紅也是博時主題基金在2019年內首次分紅，分紅的權益登記日為2019年10月23日。

博時主題行業的大比例分紅往往出現在對市場判斷不太樂觀的背景下，上一次博時主題行業大比例現金分紅發生在2018年2月初，當時分紅方案為每10份分紅3.60元，該次分紅的現金總額超過18.52億元。2018年的A股市場持續萎靡，個股殺跌嚴重，2018年也是公募基金煎熬的一年。

市場人士認為，博時主題行業基金的大比例現金分紅，與基金經理在三季度報告中對四季度偏謹慎的觀點較為一致，通過大比例的分紅，減持部分持倉較重的個股以及兌現部分收益，可以達到倉位控制的目的。

標簽： 博時主題行業基金