周四美國股市開盤后迅速觸及熔斷，美聯(lián)儲意外宣布增加回購操作，向美國國債市場注資逾1萬億美元，以應(yīng)對疫情帶來的潛在流動性緊缺。加上美聯(lián)儲早前的更短期限的回購操作，目前它投放流動性規(guī)模已經(jīng)超過5萬億美元。

不過，在美聯(lián)儲意外宣布額外回購操作之后，美股跌幅起初有所縮窄，但隨后又繼續(xù)大跌。最終美股周四收盤跌幅驚人，道指跌幅接近10%，標(biāo)普500指數(shù)則跌9.5%，創(chuàng)下1987年“黑色星期一”以來最糟糕的紀(jì)錄。

本周美股出現(xiàn)了自2008年金融危機(jī)以來最瘋狂的市場波動，市場的瘋狂也在重?fù)糁顿Y者。標(biāo)普500指數(shù)從上個月創(chuàng)下的歷史高位已下跌了27%，并抹去了自2018年底以來的所有漲幅。華爾街有史以來最長的牛市也宣布終結(jié)，這不禁讓人猜測：美股見底了沒?或者這才是熊市的開端?

什么促紐約聯(lián)儲臨時加大回購力度

由于美國國債相較于公司債等其他類別的債券有更好的流動性，最近幾天的市場動蕩導(dǎo)致交易員大量拋售美國國債來回籠資金。有交易員稱，這種拋售導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)交易商的資產(chǎn)負(fù)債表上的國債庫存大量積累，他們現(xiàn)在突然成了更需要流動性的一方，經(jīng)紀(jì)交易商的融資壓力加大迫使美聯(lián)儲緊急介入，幫助消化經(jīng)紀(jì)交易商手中的部分庫存，以改善市場的流動性。

自2019年10月份以來，美聯(lián)儲就一直在以每月600億美元的速度購買國債，而且還通過回購操作提供臨時現(xiàn)金貸款，以期增加銀行系統(tǒng)的流動性。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲在周四的舉動標(biāo)志著接下來它大概率會繼續(xù)在這兩方面投放流動性，并擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，以應(yīng)對“極不尋常的破壞”。這一決定相當(dāng)于為將來徹底的量化寬松埋下伏筆。

巴克萊銀行的策略師阿巴特(Joseph Abate)說：“大量注入流動性將有助于恢復(fù)對資金市場的信心。如果主要的經(jīng)紀(jì)交易商知道他們可以從美聯(lián)儲那里獲得廉價定期貸款，那么他們應(yīng)該也會更有信心。我們預(yù)計美聯(lián)儲的回購運作有助于恢復(fù)融資市場并增加國債市場的流動性，這至少可以減緩市場對信貸渠道的擔(dān)憂。”

最難一關(guān)仍懸而未決

從上月至今，標(biāo)普500指數(shù)從創(chuàng)下歷史高位到下跌27%，抹去自2018年底以來的所有漲幅。那么，美股見底了沒?

部分市場分析人士認(rèn)為，美股現(xiàn)在離見底還有一段距離，因為危機(jī)出現(xiàn)后市場底部往往伴隨著量化寬松政策的持續(xù)擴(kuò)大實施，而美聯(lián)儲和特朗普政府目前“毫無誠意的救市”行動并未能平復(fù)市場的恐慌情緒。“投資者的情緒成了市場波動的最大驅(qū)動力。”信安環(huán)球投資的策略師沙哈(Seema Shah)說，“目前的市場可能更多地需要美聯(lián)儲及美國政府采取更有針對性的措施，尤其是針對經(jīng)濟(jì)中最脆弱部分采取行動，以阻止這種暫時性的沖擊發(fā)展成持續(xù)時間更長的金融危機(jī)。”

法興銀行也在報告中指出，如果量化寬松真的出現(xiàn)了，其中一個特點就是市場的投資組合會變得更平衡，這也意味著投資者開始敢購買風(fēng)險資產(chǎn)了，不過我們目前還沒有看到這一點。新冠肺炎疫情和全球原油價格戰(zhàn)的“王炸”已經(jīng)破壞了全球增長前景并加劇了資本市場的不安。現(xiàn)在，投資者正在衡量美聯(lián)儲及特朗普政府為減緩經(jīng)濟(jì)損失所做出的努力是否有效。

雖然各方一直在敦促美國政府及時采取財政政策，但到目前為止特朗普政府依舊按兵不動。在特朗普周三發(fā)表了與財政刺激措施細(xì)節(jié)幾乎無關(guān)的講話之后，投資者進(jìn)一步對其財政刺激計劃失去了信心。Cresset Capital Management首席投資官阿布林(Jack Ablin)表示：“美聯(lián)儲今天在幫助市場恢復(fù)流動性方面發(fā)揮了作用，但我們?nèi)匀恍枰斦邘椭？偨y(tǒng)特朗普并沒有平息市場擔(dān)憂，而且還在火上加油，如果從技術(shù)分析上看，市場最終還會陷入恐慌之中。”

美國國債收益率在美聯(lián)儲的短期回購操作的幫助下止住跌勢，十年期美國國債收益率小幅走高至0.807%，2年期美國國債收益率也升至0.477%。不過國債收益率的上升也暗示著，隨著市場風(fēng)險狀況的惡化，交易者正在拋售流動性最高的國債資產(chǎn)并持有現(xiàn)金應(yīng)對支付需求。

渣打銀行G10貨幣策略負(fù)責(zé)人英格蘭德(Steven Englander)表示：“風(fēng)險肯定已經(jīng)上升，問題是這會持續(xù)多久，我認(rèn)為目前還沒有人能預(yù)測到這一點。美聯(lián)儲的短期操作阻止市場陷入流動性危機(jī)，但是即便疫情在未來得到改善，經(jīng)濟(jì)有望步入復(fù)蘇軌道，但企業(yè)和家庭的現(xiàn)金流也會受到打擊，憂慮還會持續(xù)，這點與2008年的情況有所不同。”

標(biāo)簽：