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今年以來，日本股市持續上漲，日經225指數在上周突破30000點后，漲勢依舊迅猛，截至5月22日，日經225指數收報31086.82點，年內漲幅超20%，創下近33年來新高。

強勢的市場表現也吸引了不少國內投資者的關注，近日，多只日經225ETF份額出現大幅增長，二級市場上也出現不同程度的溢價，最高溢價超22%，易方達、華夏旗下產品更是連續在3個交易日后發布溢價風險提示公告。

多位業內人士表示，近期日本股市上漲受多重因素驅動，包括國際投資者分散風險、日本企業業績表現良好、巴菲特增持引導效應等。而隨著日本經濟基本面有所好轉，未來有望進一步受益于外資的流入。不過，對于國內想要投資日股的投資者來說，當前需要關注二級市場的溢價風險，謹慎選擇投資。

易方達、華夏旗下日經225ETF產品多次提示風險

5月23日，易方達日興資管日經225ETF發布二級市場交易價格溢價風險提示公告。5月22日，該基金在二級市場的收盤價為1.324元，相對于當日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價幅度達到9.12%。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

值得注意的是，這已是該產品自5月19日以來第三次發布溢價風險提示公告。根據此前公告，該產品在5月18日、5月19日的溢價幅度分別為11.99%、22.44%，且在5月19日創下歷史新高。

而華夏基金旗下的日經ETF產品也在近期發生大幅溢價，且同樣連續三次發布了溢價風險提示公告。根據公告，產品在5月19日、5月22日溢價幅度分別為17.31%、5.5%，而5月19日溢價率同樣創下歷史新高。

從二級市場表現來看，這兩只跟蹤日經225指數的場內ETF近期異動均較為明顯，在5月19日漲停或逼近漲停后，5月22日又出現大幅下跌。截至發稿前，這兩只產品出現不同程度的下跌，但溢價率仍達3.48%、2.48%。

公開資料顯示，易方達日興資管日經225ETF和華夏野村日經225ETF均成立于2019年6月，屬于QDII產品，截至5月22日，年內回報均超16%，基金份額方面，近一周兩只產品份額增幅分別為29.82%、18.21%；最新基金規模則分別為0.94億元、1.02億元。持有人比例方面，根據2022年年報數據，華夏野村日經225ETF個人投資者占比較多，達87.58%。

日本股市強勢上漲，投資仍需謹慎

盡管工銀瑞信基金、華安基金旗下跟蹤日經225指數的ETF產品目前還未進行相關風險提示，但從二級市場表現來看，工銀大和日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF近期也出現了小幅溢價，截至5月23日上午收盤，溢價率分別為0.7%、1.07%。

從份額增幅來看，Wind數據顯示，截至5月22日，4只日經225ETF產品近一周基金份額均出現大幅增長，合計份額增長了2.2億元。其中，工銀大和日經225ETF份額增幅最大，達140.33%；華安三菱日聯日經225ETF則以78.55%的份額增幅排在其后。業績方面，四只產品年內收益均為正，平均收益率為16.25%。

北京一公募人士表示，今年以來日本市場持續上漲，受到了國際市場的廣泛關注，近期日經225ETF產品均出現不同程度的溢價，則是短期內大量資金涌入導致。

從東京日經225指數歷史表現來看，該指數在1989年底到達歷史高位后，隨著日本泡沫經濟破裂便開始一路下跌。不過，近十年來該指數開始震蕩上揚，尤其是今年以來漲勢強勁。截至5月22日，日經225指數收報31086.82點，年內漲幅超20%，并一舉創下近33年來新高。

西南證券(行情600369,診股)張剛表示，日本作為全球第三大經濟體，其證券市場一直以來就是國際投資者關注的焦點，而近期日經225指數創出1990年9月以來的新高，則主要受到三方面因素影響。

具體來看，首先，國際投資者分散風險。由于發達經濟體中，美國處于高利率環境下區域銀行危機不斷、兩黨在債務上限問題僵持等負面因素影響，歐盟也陷入俄烏沖突、高通脹、高利率等多重困擾，相比之下日本便成為資金避風港。

其次，日本上市公司業績得以改善。數據顯示，日本上市公司2023年1至3月的凈利潤為9.43萬億日元，比上年同期增長43%。主要得益于解封出入境管制、重啟旅游業，零利率背景下的日元匯率長期處于低位，吸引國際游客大增，鐵路、巴士和航空等行業領域持續復蘇。“不過，從行業來看，還是存在一定差異。日本一季度36個行業中有17個行業實現利潤增長或扭虧為盈。包括金融在內的非制造業凈利潤增至2.7倍，而制造業利潤下降16%。”

最后，巴菲特的引導效應。巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋一季度增持了三菱商事、伊藤忠商事、三井物產、丸紅、住友商事共5家日本商社的持股，合計持股市值約1.9萬億日元，占總持倉的比例提高到了7.4%。“從估值來看，日本上市企業的5成以上的PB低于1倍，低估值是吸引巴菲特的原因之一，此外還有日本企業經營模式等多重基本面因素。”

國信證券(行情002736,診股)研報顯示，自廣場協議之后，日本股市隨經濟基本面維持低迷狀態，一直是國際投資者關注度較低的市場。近期日本股市引起全球投資者注意，一方面是因為巴菲特以及一系列行業頂尖機構開始增加對日本的關注度；另一方面，東京證交所此前呼吁股價低于賬面價值的公司進行股份回購，而軟銀、豐田汽車、三菱商事等龍頭公司也在回購方面有所跟進；此外，日本的宏觀經濟基本面近期也有一定起色。日本2023年一季度的宏觀經濟數據顯示，一季度GDP環比增加0.4%；同比增加1.3%。日本股市價值得到國際投資者認可的同時，日本經濟基本面有所好轉，未來有望進一步受益于外資的流入。

中信建投(行情601066,診股)研報分析，近期日本股市上漲受多重因素驅動。一是國際金融和貨幣形勢的不確定性逐漸消退，國際資本回流日本。二是企業業績表現穩健良好。三是東京交易所致力于改進上市公司治理水平。四是近期部分國際利好消息帶動市場情緒。

“不過，境內投資者需要認識到，日本企業多數屬于外需型，依然依賴全球經濟的動向。”西南證券張剛表示，在日經225指數中，日本國內銷售額占比不到5成的“外需股”總市值合計約為290萬億日元，而國內銷售額占比5成以上的“內需股”高出25%，對指數的影響更大。“相關ETF產品若不是以內需股為主，則需謹慎看待。”

華寶證券研報也指出，近期市場情緒和套利機制的失效共同催化了相關ETF產品溢價率的拉升。而從歷史來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。因此，對于目前仍想投資日股的投資者來說，可選擇溢價率處于合理區間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

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