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格隆匯5月25日丨大摩發(fā)研報(bào)指，小鵬汽車(9868.HK)預(yù)計(jì)第二季度運(yùn)營(yíng)將繼續(xù)受壓，但隨著零部件供應(yīng)的改善和新車型的推出，預(yù)計(jì)下半年銷售將出現(xiàn)有意義的復(fù)蘇，惟利潤(rùn)率或受壓。該行予其美股目標(biāo)價(jià)為12.5美元，評(píng)級(jí)為“增持”。

報(bào)告指，小鵬汽車第二季度毛利率仍面臨壓力，但預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)改善，盡管沒(méi)有給出量化指引，但管理層對(duì)第二季度集團(tuán)毛利率景持謹(jǐn)慎態(tài)度。型號(hào)G9銷售比例的下降和清理遺留型號(hào)P7庫(kù)存的促銷活動(dòng)或抵銷預(yù)期的電池成本按季下降5至7%，從而對(duì)第二季度毛利率造成壓力。考慮到更大的規(guī)模和新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)第二季的毛利率按季提高。隨著銷量的增長(zhǎng)和成本削減計(jì)劃的實(shí)施，到2024年可能不會(huì)出現(xiàn)更顯著的利潤(rùn)率增長(zhǎng)。

報(bào)告指出，型號(hào)G6銷量是重中之重，6月下旬將發(fā)布定價(jià)公告，數(shù)百臺(tái)G6單元將于6月初開始抵達(dá)展廳。管理層強(qiáng)調(diào)銷量是其首要任務(wù)，并指G6的價(jià)格將考慮多種因素，包括競(jìng)爭(zhēng)格局的變化、客戶的定價(jià)穩(wěn)定性，甚至未來(lái)可能降低的成本。

與此同時(shí)，管理層預(yù)計(jì)小鵬汽車將在今年第四季度產(chǎn)生正面的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，屆時(shí)月銷售額將達(dá)到2萬(wàn)輛的水平，而現(xiàn)金流可能會(huì)在2024年的某個(gè)時(shí)候達(dá)到盈虧平衡。該公司預(yù)計(jì)，隨著涵蓋15萬(wàn)至35萬(wàn)人民幣價(jià)格范圍的全套車型產(chǎn)品，公司的利潤(rùn)將在2024年以后實(shí)現(xiàn)盈利。

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